第371章 IPO诱惑
普罗米修斯大厦顶层的大型会议室內。
桌面上摆放著几杯冒著热气的咖啡，以及几份装订整齐的財务与运营数据匯总报告。
顾清舟坐在会议桌的前端。
会议桌的两侧，坐著高盛集团北美区合伙人詹姆斯、摩根史坦利的高级代表，以及红杉资本的麦可·莫里茨。
谢丽尔·桑德伯格站在会议室前方的投影幕布旁，手里拿著翻页笔，开始向在座的董事会成员匯报近期的业务数据。
“各位，我们先来看一下『破壁者』手机在过去一周的设备激活与用户留存情况。”
桑德伯格按动翻页笔，幕布上出现了一组清晰的柱状图。
“首批交付的一百万台设备，目前的联网激活率达到了百分之九十八点五。更值得关注的是这批用户在生態內的表现。”
桑德伯格调出另一组数据，“根据后台的统计，使用『破壁者』手机的用户，每天在halo应用內的平均停留时长达到了四个半小时，比普通ios或android用户的平均时长高出整整一个小时。”
她继续翻页，展示光环商城的转化率。
“在商业变现方面，这批硬体用户展现出了很高的价值。因为haloos在系统底层做到了深度整合，他们使用『光环幣』进行一键支付的频次，是其他端用户的三倍。仅仅这几天，这一百万名用户在光环商城的客单价和復购率，已经完全弥补了我们在单台硬体上两百零一美元的物理製造成本亏损。”
桑德伯格放下翻页笔，总结道：“通过硬体的亏本发售，我们成功且牢固地锁定了一百万名高净值、高活跃度的核心用户。这套『硬体获客、软体变现』的商业模型，在第一阶段跑通了。”
会议室里响起了一阵轻微的纸张翻动声。
詹姆斯看著手里的纸质报告，点了点头。
他放下文件，双手交叉放在桌面上，看向顾清舟。
“顾先生，这份数据非常漂亮。”
詹姆斯的语速平稳，带著华尔街投资银行家特有的专业口吻，“硬体的亏损被软体生態的丰厚利润迅速填平，这证明了光环网络目前的商业逻辑是完全闭环且具备强大盈利能力的。”
他停顿了一下，从公文包里拿出了一份厚达上百页、封面印著高盛和摩根史坦利联合標誌的计划书，將其推到了会议桌的中央。
“基於这份优异的成绩单，我们认为，光环网络迎来了进入资本市场的最佳窗口期。”
詹姆斯打开计划书的第一页，上面是一张纳斯达克综合指数的近期走势图。
“经过前段时间的动盪，目前美联储已经开始向市场注入流动性。宏观经济正在逐步企稳，华尔街的机构投资者手里握著大量的现金，他们迫切需要寻找一个能够代表未来科技趋势的標的进行资產配置。”
詹姆斯阐述著他的计划：“高盛和大摩已经为您制定了一份详尽的首次公开募股方案。我们建议在明天第一季度，正式向美利坚证券交易委员会提交s-1招股说明书。”
摩根史坦利的代表也適时地补充了具体的財务预期。
“按照目前的日活用户数、光环商城的交易流水，以及gg系统的稳定营收，我们联合评估，可以將光环网络的发行估值锚定在三百五十亿美元到四百亿美元之间。”
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大摩代表看著顾清舟，陈述著这组数字，“我们將作为联合簿记管理人，负责整个路演过程。一旦在纳斯达克敲钟，光环网络將成为全美市值最高的网际网路科技公司之一。同时，这也能为您和现有的管理团队带来丰厚的现金回报。”
这套ipo方案逻辑清晰，数据详实，完全符合华尔街將一家优质初创公司推向公开市场並实现套现退出的標准流程。
会议室里安静下来。
桑德伯格坐回自己的位置上，目光在计划书和顾清舟之间移动。
作为一名职业经理人，她清楚一旦公司成功上市，她手中持有的期权將瞬间转化为数亿美元的真实財富。
顾清舟没有伸手去拿那份精美的招股计划书。
他靠在椅背上，目光平静地扫过在座的三位资本代表。
“计划书做得很详尽，市场环境的分析也很到位。”
顾清舟开口说道，语气中听不出赞同或反对，“但是，我拒绝这个提案。”
这句明確的拒绝，让詹姆斯和大摩代表都皱起了眉头。
“顾先生，能说明一下原因吗？”
詹姆斯保持著职业的態度询问，“三百五十亿美元的估值，在这个市场环境下是一个非常有诚意的定价。如果错过这个窗口期，一旦有新的政策变动或者宏观经济波动，我们很难保证能拿到同样的价格。”
顾清舟坐直身体，拿过桌上的纸，在面前的一张空白a4纸上画了几个相连的方块。
“你们看到的闭环，只是財务报表上的短期数字闭环。”
顾清舟用笔尖点了点纸上的方块，“但在我的战略规划里，光环帝国的生態护城河，还没有完全建成。”
他向三位投资人解释了不上市的具体商业逻辑。
“一家公司一旦在纳斯达克敲钟上市，成为公眾公司。这就意味著我们必须每个季度向sec和华尔街的分析师提交財报。”
顾清舟陈述著公开市场的规则，“公眾股东需要看到每股收益的持续增长，需要看到利润率的不断扩大。”
他指著刚才桑德伯格匯报的硬体亏损数据。
“就比如，如果光环网络现在是一家上市公司，当我们在財报会议上宣布，我们要自建工厂，要花五百美元的成本去造一台手机，然后以二百九十九美元的价格卖给用户。你们猜，华尔街的分析师会怎么写研报？”
顾清舟看著詹姆斯，给出了答案。
“他们会认为管理层在挥霍股东的资產，会认为这是一种没有纪律的烧钱行为。机构投资者会大量拋售我们的股票，导致股价大跌。为了维持股价，董事会就会向管理层施压，要求我们把手机的售价提高到五百九十九美元，甚至取消硬体研发部门。”
顾清舟放下笔，继续说道：“同样的情况也会发生在光环商城。为了让季报上的利润数字好看，我们会面临提高商家gg抽成、增加用户信息流里gg展示频率的压力。这些做法，会在短期內换来漂亮的利润数字，但代价是损害用户体验，毁掉我们正在搭建的底层生態信任。”
“在光环的支付网络、线下服务终端和硬体普及率没有达到绝对垄断的规模之前，我不会让公司的战略被每个季度的財务报表绑架。”
顾清舟看著对面的三个人，语气坚决地做出了结论。
“光环网络的ipo计划，无限期搁置。在我们完成全部基础设施的建设之前，不接受任何公开市场的监督。”
会议室里陷入了沉默。
顾清舟的分析从企业长期战略的角度出发，逻辑严密。
詹姆斯和大摩代表知道，在现有的双重股权架构下，顾清舟拥有绝对的投票权，他们无法在董事会上强行通过上市决议。
麦可·莫里茨听完顾清舟的话，轻轻转动著手里的钢笔。
这位经验丰富的红杉资本掌门人明白，在核心平台上市这条路走不通的情况下，必须寻找新的利益增长点。
“顾，你的长期战略眼光一直很准確，我们尊重你对光环网络主体暂不上市的决定。”
莫里茨开口了，他的语气温和，带著一种商討的姿態。
接著，他又將话题引向了另一个方向。
“但是，作为投资人，我们需要考虑资本的流动性。既然光环网络这个主平台暂时不开放，我们对普罗米修斯旗下正在孵化的其他项目，非常感兴趣。”
莫里茨从公文包里拿出另一份简短的投资意向书。
“比如，你们最近在曼哈顿和全美一线城市大力推广的『蜂鸟外卖』。”
莫里茨將意向书递给顾清舟，“我们注意到了蜂鸟外卖的业务数据。通过僱佣自由骑手和网格化派单，你们在一周內覆盖了曼哈顿百分之六十的餐饮门店。”
莫里茨分析著这项业务的前景。
“这是一项具有巨大潜力的本地生活服务。但不可否认的是，它也是一项重资產、重运营且需要大量现金补贴的业务。你们每天在给用户发半价券，在给商户免费派发印表机设备。这是一笔庞大的开支。”
“红杉资本、高盛和大摩，愿意联合为『蜂鸟外卖』提供一轮独立的私募融资。我们愿意出资五亿美元的现金，获取蜂鸟外卖百分之二十的股权。”
“这笔资金可以完全缓解普罗米修斯资本在本地生活领域的补贴压力，让你们有更多的现金去投入到手机硬体的建设中，而我们，也能在这个新兴的o2o市场中获得合理的投资回报。这是一个双贏的局面。”
詹姆斯和大摩代表也点头表示赞同。
蜂鸟外卖虽然现在还没盈利，但高频次的点餐需求和庞大的流水，在资本市场里是一个非常容易包装和推高估值的好故事。
只要拿到了股权，以后不管是独立上市还是卖给其他巨头，都能获得丰厚的收益。
顾清舟看了一眼那份投资意向书。
五亿美元占股百分之二十，相当於给一个刚上线不久、每天还在亏损的外卖项目开出了二十五亿美元的投前估值。
这確实是一个充满诱惑力的数字。
但顾清舟没有去拿那份意向书。
他將双手平放在桌面上，目光平静地注视著莫里茨。
“莫里茨，你弄错了一件事。”
顾清舟陈述著他对这项业务的定位，“蜂鸟外卖从来都不是一个独立盈利的商业项目。”
“为什么我要倒贴钱去给那些餐厅老板发免费的收银印表机？为什么我要承担退单的全部损失去培养那些骑手？”
“因为蜂鸟外卖，是我用来將『光环幣』和『扫一扫』支付功能，强制推向线下物理世界的特洛伊木马。”
“用户为了享受外卖的半价补贴，就必须在手机里绑定光环支付。餐厅老板为了接收外卖订单，就必须在后厨插上那台印著光环標誌的机器，並且接受我们通过系统每日给他们进行的营业额结算。”
接著，顾清舟又说明了引入外部资本的弊端。
“如果接受了你们的独立融资，蜂鸟外卖就会变成一家需要对你们这些財务投资人负责的独立公司。为了实现你们要求的利润率，公司就必须提高对餐厅的抽成比例，降低对骑手的配送费发放，取消给用户的点餐补贴。”
“一旦这么做，那些刚刚习惯使用蜂鸟的餐厅老板就会因为利润微薄而拔掉印表机的电源。用户也会因为没有补贴而回归传统的电话订餐。这会直接导致我们在线下支付场景的拓展计划全面流產。”
顾清舟看著面前的三位资本大鱷，语气坚定，不留任何余地。
“蜂鸟外卖、光环商城、破壁者手机，包括光环搜索，这些都是为光环社交和光环支付建立底层壁垒的基础设施。它们暂时必须完全、百分之百地由普罗米修斯资本控股，並且无条件地服从於集团的整体生態战略。”
说完，顾清舟將那份投资意向书沿著桌面推回到了莫里茨的面前。
会议室里再次安静下来。
莫里茨看著被退回来的文件，慢慢收起了脸上的笑容。
詹姆斯和大摩代表互相看了一眼，都看到了对方眼中的无奈。
在绝对的股权控制和清晰的战略逻辑面前，他们手里的美元失去了谈判的筹码。
这场关於上市和融资的会议，在顾清舟的坚持下，没有达成任何华尔街想要的结果。
资本的代表们只能將文件收回公文包，结束了这场没有收穫的谈话。
桌面上摆放著几杯冒著热气的咖啡，以及几份装订整齐的財务与运营数据匯总报告。
顾清舟坐在会议桌的前端。
会议桌的两侧，坐著高盛集团北美区合伙人詹姆斯、摩根史坦利的高级代表，以及红杉资本的麦可·莫里茨。
谢丽尔·桑德伯格站在会议室前方的投影幕布旁，手里拿著翻页笔，开始向在座的董事会成员匯报近期的业务数据。
“各位，我们先来看一下『破壁者』手机在过去一周的设备激活与用户留存情况。”
桑德伯格按动翻页笔，幕布上出现了一组清晰的柱状图。
“首批交付的一百万台设备，目前的联网激活率达到了百分之九十八点五。更值得关注的是这批用户在生態內的表现。”
桑德伯格调出另一组数据，“根据后台的统计，使用『破壁者』手机的用户，每天在halo应用內的平均停留时长达到了四个半小时，比普通ios或android用户的平均时长高出整整一个小时。”
她继续翻页，展示光环商城的转化率。
“在商业变现方面，这批硬体用户展现出了很高的价值。因为haloos在系统底层做到了深度整合，他们使用『光环幣』进行一键支付的频次，是其他端用户的三倍。仅仅这几天，这一百万名用户在光环商城的客单价和復购率，已经完全弥补了我们在单台硬体上两百零一美元的物理製造成本亏损。”
桑德伯格放下翻页笔，总结道：“通过硬体的亏本发售，我们成功且牢固地锁定了一百万名高净值、高活跃度的核心用户。这套『硬体获客、软体变现』的商业模型，在第一阶段跑通了。”
会议室里响起了一阵轻微的纸张翻动声。
詹姆斯看著手里的纸质报告，点了点头。
他放下文件，双手交叉放在桌面上，看向顾清舟。
“顾先生，这份数据非常漂亮。”
詹姆斯的语速平稳，带著华尔街投资银行家特有的专业口吻，“硬体的亏损被软体生態的丰厚利润迅速填平，这证明了光环网络目前的商业逻辑是完全闭环且具备强大盈利能力的。”
他停顿了一下，从公文包里拿出了一份厚达上百页、封面印著高盛和摩根史坦利联合標誌的计划书，將其推到了会议桌的中央。
“基於这份优异的成绩单，我们认为，光环网络迎来了进入资本市场的最佳窗口期。”
詹姆斯打开计划书的第一页，上面是一张纳斯达克综合指数的近期走势图。
“经过前段时间的动盪，目前美联储已经开始向市场注入流动性。宏观经济正在逐步企稳，华尔街的机构投资者手里握著大量的现金，他们迫切需要寻找一个能够代表未来科技趋势的標的进行资產配置。”
詹姆斯阐述著他的计划：“高盛和大摩已经为您制定了一份详尽的首次公开募股方案。我们建议在明天第一季度，正式向美利坚证券交易委员会提交s-1招股说明书。”
摩根史坦利的代表也適时地补充了具体的財务预期。
“按照目前的日活用户数、光环商城的交易流水，以及gg系统的稳定营收，我们联合评估，可以將光环网络的发行估值锚定在三百五十亿美元到四百亿美元之间。”
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这套ipo方案逻辑清晰，数据详实，完全符合华尔街將一家优质初创公司推向公开市场並实现套现退出的標准流程。
会议室里安静下来。
桑德伯格坐回自己的位置上，目光在计划书和顾清舟之间移动。
作为一名职业经理人，她清楚一旦公司成功上市，她手中持有的期权將瞬间转化为数亿美元的真实財富。
顾清舟没有伸手去拿那份精美的招股计划书。
他靠在椅背上，目光平静地扫过在座的三位资本代表。
“计划书做得很详尽，市场环境的分析也很到位。”
顾清舟开口说道，语气中听不出赞同或反对，“但是，我拒绝这个提案。”
这句明確的拒绝，让詹姆斯和大摩代表都皱起了眉头。
“顾先生，能说明一下原因吗？”
詹姆斯保持著职业的態度询问，“三百五十亿美元的估值，在这个市场环境下是一个非常有诚意的定价。如果错过这个窗口期，一旦有新的政策变动或者宏观经济波动，我们很难保证能拿到同样的价格。”
顾清舟坐直身体，拿过桌上的纸，在面前的一张空白a4纸上画了几个相连的方块。
“你们看到的闭环，只是財务报表上的短期数字闭环。”
顾清舟用笔尖点了点纸上的方块，“但在我的战略规划里，光环帝国的生態护城河，还没有完全建成。”
他向三位投资人解释了不上市的具体商业逻辑。
“一家公司一旦在纳斯达克敲钟上市，成为公眾公司。这就意味著我们必须每个季度向sec和华尔街的分析师提交財报。”
顾清舟陈述著公开市场的规则，“公眾股东需要看到每股收益的持续增长，需要看到利润率的不断扩大。”
他指著刚才桑德伯格匯报的硬体亏损数据。
“就比如，如果光环网络现在是一家上市公司，当我们在財报会议上宣布，我们要自建工厂，要花五百美元的成本去造一台手机，然后以二百九十九美元的价格卖给用户。你们猜，华尔街的分析师会怎么写研报？”
顾清舟看著詹姆斯，给出了答案。
“他们会认为管理层在挥霍股东的资產，会认为这是一种没有纪律的烧钱行为。机构投资者会大量拋售我们的股票，导致股价大跌。为了维持股价，董事会就会向管理层施压，要求我们把手机的售价提高到五百九十九美元，甚至取消硬体研发部门。”
顾清舟放下笔，继续说道：“同样的情况也会发生在光环商城。为了让季报上的利润数字好看，我们会面临提高商家gg抽成、增加用户信息流里gg展示频率的压力。这些做法，会在短期內换来漂亮的利润数字，但代价是损害用户体验，毁掉我们正在搭建的底层生態信任。”
“在光环的支付网络、线下服务终端和硬体普及率没有达到绝对垄断的规模之前，我不会让公司的战略被每个季度的財务报表绑架。”
顾清舟看著对面的三个人，语气坚决地做出了结论。
“光环网络的ipo计划，无限期搁置。在我们完成全部基础设施的建设之前，不接受任何公开市场的监督。”
会议室里陷入了沉默。
顾清舟的分析从企业长期战略的角度出发，逻辑严密。
詹姆斯和大摩代表知道，在现有的双重股权架构下，顾清舟拥有绝对的投票权，他们无法在董事会上强行通过上市决议。
麦可·莫里茨听完顾清舟的话，轻轻转动著手里的钢笔。
这位经验丰富的红杉资本掌门人明白，在核心平台上市这条路走不通的情况下，必须寻找新的利益增长点。
“顾，你的长期战略眼光一直很准確，我们尊重你对光环网络主体暂不上市的决定。”
莫里茨开口了，他的语气温和，带著一种商討的姿態。
接著，他又將话题引向了另一个方向。
“但是，作为投资人，我们需要考虑资本的流动性。既然光环网络这个主平台暂时不开放，我们对普罗米修斯旗下正在孵化的其他项目，非常感兴趣。”
莫里茨从公文包里拿出另一份简短的投资意向书。
“比如，你们最近在曼哈顿和全美一线城市大力推广的『蜂鸟外卖』。”
莫里茨將意向书递给顾清舟，“我们注意到了蜂鸟外卖的业务数据。通过僱佣自由骑手和网格化派单，你们在一周內覆盖了曼哈顿百分之六十的餐饮门店。”
莫里茨分析著这项业务的前景。
“这是一项具有巨大潜力的本地生活服务。但不可否认的是，它也是一项重资產、重运营且需要大量现金补贴的业务。你们每天在给用户发半价券，在给商户免费派发印表机设备。这是一笔庞大的开支。”
“红杉资本、高盛和大摩，愿意联合为『蜂鸟外卖』提供一轮独立的私募融资。我们愿意出资五亿美元的现金，获取蜂鸟外卖百分之二十的股权。”
“这笔资金可以完全缓解普罗米修斯资本在本地生活领域的补贴压力，让你们有更多的现金去投入到手机硬体的建设中，而我们，也能在这个新兴的o2o市场中获得合理的投资回报。这是一个双贏的局面。”
詹姆斯和大摩代表也点头表示赞同。
蜂鸟外卖虽然现在还没盈利，但高频次的点餐需求和庞大的流水，在资本市场里是一个非常容易包装和推高估值的好故事。
只要拿到了股权，以后不管是独立上市还是卖给其他巨头，都能获得丰厚的收益。
顾清舟看了一眼那份投资意向书。
五亿美元占股百分之二十，相当於给一个刚上线不久、每天还在亏损的外卖项目开出了二十五亿美元的投前估值。
这確实是一个充满诱惑力的数字。
但顾清舟没有去拿那份意向书。
他將双手平放在桌面上，目光平静地注视著莫里茨。
“莫里茨，你弄错了一件事。”
顾清舟陈述著他对这项业务的定位，“蜂鸟外卖从来都不是一个独立盈利的商业项目。”
“为什么我要倒贴钱去给那些餐厅老板发免费的收银印表机？为什么我要承担退单的全部损失去培养那些骑手？”
“因为蜂鸟外卖，是我用来將『光环幣』和『扫一扫』支付功能，强制推向线下物理世界的特洛伊木马。”
“用户为了享受外卖的半价补贴，就必须在手机里绑定光环支付。餐厅老板为了接收外卖订单，就必须在后厨插上那台印著光环標誌的机器，並且接受我们通过系统每日给他们进行的营业额结算。”
接著，顾清舟又说明了引入外部资本的弊端。
“如果接受了你们的独立融资，蜂鸟外卖就会变成一家需要对你们这些財务投资人负责的独立公司。为了实现你们要求的利润率，公司就必须提高对餐厅的抽成比例，降低对骑手的配送费发放，取消给用户的点餐补贴。”
“一旦这么做，那些刚刚习惯使用蜂鸟的餐厅老板就会因为利润微薄而拔掉印表机的电源。用户也会因为没有补贴而回归传统的电话订餐。这会直接导致我们在线下支付场景的拓展计划全面流產。”
顾清舟看著面前的三位资本大鱷，语气坚定，不留任何余地。
“蜂鸟外卖、光环商城、破壁者手机，包括光环搜索，这些都是为光环社交和光环支付建立底层壁垒的基础设施。它们暂时必须完全、百分之百地由普罗米修斯资本控股，並且无条件地服从於集团的整体生態战略。”
说完，顾清舟將那份投资意向书沿著桌面推回到了莫里茨的面前。
会议室里再次安静下来。
莫里茨看著被退回来的文件，慢慢收起了脸上的笑容。
詹姆斯和大摩代表互相看了一眼，都看到了对方眼中的无奈。
在绝对的股权控制和清晰的战略逻辑面前，他们手里的美元失去了谈判的筹码。
这场关於上市和融资的会议，在顾清舟的坚持下，没有达成任何华尔街想要的结果。
资本的代表们只能將文件收回公文包，结束了这场没有收穫的谈话。